Например, на начало периода (момент 0) предприятие располагало долгосрочными активами на сумму 1 000 и собственным оборотным капиталом в сумме 500. Это означает, что стоимость вложенного в бизнес капитала равнялась 1 500 (1 000 + 500). В течение периода были понесены текущие денежные расходы на сумму 300 и начислена амортизация в размере 100. Выручка от продажи товаров (продукции, услуг) предприятия за этот же период составила 500. Разница между величиной выручки и суммой всех затрат (включая амортизацию) составила 100 (500 – 300 – 100). Начисленная амортизация отражает изменение стоимости долгосрочных активов, их экономическое истощение, износ. Поэтому ее сумма должна вычитаться из общего дохода инвесторов, так же как и текущие денежные расходы. Но, в отличие от денежных расходов, амортизация не порождает новых обязательств предприятия, у него не возникает необходимости выплачивать деньги какому-либо поставщику ресурсов. Поэтому сумма начисленной амортизации не уменьшает величину собственного оборотного капитала, наоборот, она увеличивает NWC, так как амортизационные отчисления включаются в себестоимость запасов, числящихся в составе оборотных активов до момента продажи. После продажи товаров сумма амортизации будет возвращена продавцу в денежной форме – в цене проданных товаров.
Схема на рис. 4 наглядно показывает каким образом осуществленные предприятием транзакции повлияли на величину богатства его собственников, то есть, на стоимость капитала. В конце периода инвесторы стали богаче на сумму разницы (+100) между выручкой от продажи (500) и совокупными издержками (400), включающими амортизацию долгосрочных активов (100). Этот прирост стоимости капитала (прибыль инвесторов или экономическая прибыль) сложился из двух основных компонентов: текущего денежного дохода (прироста фондов), не учитывающего амортизацию (+200), и снижения стоимости долгосрочных активов (-100). Как и в общем случае, оговоренном в § 1 данной лекции, прирост богатства всегда складывается из двух экономически равноценных частей: текущего дохода и изменения стоимости активов. Отрицательное изменение стоимости активов вследствие их экономического истощения принято называть экономической амортизацией. Таким образом, величину экономической прибыли можно определить следующим образом:
Экономическая прибыль = Текущий доход – Экономическая амортизация (5)
Предполагая, что начисленные предприятием бухгалтерские амортизационные отчисления в точности равны экономической амортизации его активов[1] , получаем:
Экономическая прибыль = 200 – 100 = 100.
Рисунок 4. Схема внутреннего создания финансовых фондов и формирования экономической прибыли (прироста богатства владельцев бизнеса).
Вернуться
на предыдущую страницу
Вернуться
к списку всех лекций
