§ 3. Взаимосвязь капитала и активов. Экономическая прибыль и финансовые фонды.
Величина экономических активов предприятия (А) всегда будет равна сумме вложенного в него капитала (Е). Следовательно, выражение (3) может быть переписано следующим образом:
Е = FA + NWC (4)
Схематически, данное соотношение может быть представлено в балансовой форме (рис. 3). Данная схема отражает экономический баланс предприятия.
Рисунок 3. Схема балансовой взаимосвязи (экономический баланс) между капиталом и активами при простой структуре капитала.
При всей простоте выражения (4) и схемы на рис. 3, заложенные в них соотношения имеют очень важное значение для финансов и могут быть подвержены различным трактовкам, каждая из которых несет в себе серьезную смысловую нагрузку. Рассмотрим более подробно некоторые из этих соотношений.
Прежде всего, схема, представленная на рис. 3, иллюстрирует наличие равновесия (баланса) между стоимостью активов предприятия и суммой вложенного в него капитала. Это равновесие соблюдается как в момент создания предприятия или обоснования инвестиционного решения, предусматривающего открытие нового бизнеса (при этом величина правой стороны баланса отражает полную потребность в капитале, необходимого для «запуска» предприятия), так и в ходе его последующей деятельности. Любому изменению одной из сторон баланса будет соответствовать точно такое же изменение его противоположной стороны.
Например, если возникнет необходимость в расширении бизнеса, то есть, в увеличении его активов (левой стороны баланса), то у предприятия возникнет соответственная потребность в дополнительном капитале. Получение этого капитала будет означать увеличение правой стороны баланса. В этом случае говорят о том, что предприятие привлечет финансовые фонды (Funds). Само по себе понятие «финансовые фонды» может показаться довольно туманным, однако схема экономического баланса позволяет прояснить его сущность: привлечение капитала всегда осуществляется путем получения каких-либо ликвидных ресурсов, чаще всего – денег. Независимо от того, для финансирования каких именно мероприятий или проектов привлекается дополнительный капитал, первоначально его сумма обязательно увеличит размер NWC предприятия. Последующее инвестирование дополнительных ресурсов в расширение внеоборотных активов либо возврат капитала инвесторам снизят величину собственного оборотного капитала.
Можно сказать, что привлечение дополнительных финансовых фондов означают прирост NWC, а их использование – снижение собственных оборотных средств. Таким образом, не будет большой ошибкой идентифицировать термин «финансовые фонды», как собственный оборотный капитал предприятия, то есть – превышение рыночной стоимости наиболее ликвидных активов над суммой наиболее срочных обязательств предприятия. Получая финансовые фонды от инвесторов, предприятие осуществляет внешнее финансирование своей деятельности. Логично предположить, что инвесторы не собираются бесконечно долго и безвозвратно снабжать предприятие финансовыми ресурсами. Они предоставляют ему фонды в расчете на получение от него в будущем еще большей суммы тех же самых фондов – наиболее ликвидных активов (лучше – денег), свободных от каких бы то ни было обязательств. Таким образом, важнейшей характеристикой бизнеса является его способность самостоятельно генерировать фонды, то есть осуществлять самофинансирование своей деятельности и вдобавок производить еще некоторую избыточную величину фондов, которая могла бы быть возвращена инвесторам или направлена на расширение масштабов собственной деятельности. Создавая фонды в течение своей основной (текущей или операционной) деятельности, бизнес тем самым осуществляет внутреннее финансирование или самофинансирование.
Изучение схемы экономического баланса позволяет понять принципы работы механизма самофинансирования предприятия. В этом случае анализ следует начать с левой, а не правой стороны баланса. Продавая свои готовые изделия (товары, услуги) дороже суммарной стоимости ресурсов, затраченных на их приобретение и переработку, предприятие увеличивает свой собственный оборотный капитал, то есть – генерирует фонды. Его оборотные активы (денежные средства, задолженность покупателей, стоимость запасов) увеличиваются быстрее, чем сумма краткосрочных обязательств перед поставщиками ресурсов. Таким образом, доходы от текущей деятельности накапливаются в верхней части левой стороны баланса, изображенного на рис. 3. При этом, в стоимость потребленных ресурсов включаются не только текущие денежные расходы, но и величина экономического истощения (износа или амортизации) долгосрочных активов.
Вернуться
на предыдущую страницу
Вернуться
к списку всех лекций
