Наиболее важными для любого предприятия
являются стратегические инвестиционные
решения, связанные с формированием и расширением его долгосрочных активов. Эти
решения определяют саму суть бизнеса, его отраслевую принадлежность, они имеют
долгосрочный характер и допущенные при их обосновании ошибки невозможно исправить
в одночасье. Например, компания вложившая весь свой капитал в активы, связанные
с розничной торговлей (торговые площади, склады, транспорт, налаживание связей
с поставщиками и т.п.), не сможет быстро перепланировать эти активы для занятия
какой-либо иной деятельностью, например, производственной. Любая корректировка
принятых ранее инвестиционных решений сопряжена со значительными
дополнительными издержками, поэтому данная группа решений относится к числу
наиболее ответственных и, как правило, окончательное принятие такого рода
решений осуществляется на самом высшем уровне управленческой иерархии.
Оборотной стороной решений по инвестициям
являются финансовые решения, обеспечивающие
привлечение капитала, необходимого для финансирования инвестиций. Нельзя
сказать, что финансовые решения не так важны для компании или менее ответственны,
чем инвестиционные. Напротив, ошибки при выборе источников финансирования,
просчеты в ходе формирования дивидендной политики и т.п. финансовые упущения довольно
часто становятся причиной банкротства предприятий. В широком смысле, две этих
группы решений (финансовые и инвестиционные) являются в достаточной мере обособленными
и могут приниматься независимо друг от друга. Проблема заключается в том, что
даже самые лучшие финансовые решения не смогут компенсировать недостатков, допущенных
при формировании инвестиционной стратегии предприятия. Иными словами, решения
по финансированию должны вытекать из инвестиционных решений , а не наоборот.
Единственным фундаментальным фактором роста стоимости вложенного в бизнес
капитала является повышение эффективности использования долгосрочных активов,
что предполагает постоянное обновление и расширение имеющихся у предприятия
ресурсов, то есть, инвестиции. Решения по финансированию инвестиций
способствуют осуществлению инвестиций, обеспечивают снижение издержек по
привлечению капитала, обеспечивают необходимый запас ликвидности и финансовой
устойчивости бизнеса, но они ни в коем случае не могут повлиять на увеличение
способности долгосрочных активов генерировать будущие доходы.
И инвестиционные и финансовые решения нацелены
в будущее, так как именно будущие доходы от активов определяют сегодняшнюю
стоимость бизнеса. Однако для того, чтобы обеспечить получение доходов в
будущем, предприятие, как минимум должно «удержаться на плаву» сегодня. Для
этого ему необходимо осуществлять текущую деятельность, обеспечивающую
поступление ликвидных фондов в объемах, достаточных для компенсации всех
текущих издержек и выплат инвесторам (см. § 3 настоящей лекции). Более того,
именно сегодняшние (а также вчерашние, прошлогодние и т.д.) суммы фактически
заработанных доходов являются для потенциальных инвесторов одним из наиболее
убедительных подтверждений наличия у активов компании способности генерировать доходы
и в будущем. Сравнивая предыдущие планы и прогнозы с фактически достигнутыми
результатами, инвесторы также могут сделать для себя вывод о том, в какой
степени следует доверять новым прогнозам, подготовленным менеджерами компании и
нацеленным на несколько лет вперед?
Управленческие решения, направленные на организацию бесперебойной текущей деятельности предприятия и максимизацию текущих доходов, называются операционными решениями. Схема на рис. 4 (§ 3 данной лекции) наглядно демонстрирует, что операционные решения оказывают существенное влияние на изменение величины собственного оборотного капитала. Данная группа решений может показаться не столь масштабной и судьбоносной в сравнении с такими глобальными проблемами как выработка инвестиционной и финансовой стратегии. Однако именно операционные решения определяют жизнеспособность предприятия в краткосрочной перспективе, придают ему финансовую устойчивость и гибкость, без которых оно попросту не сможет «дожить» до тех прекрасных времен, когда начнут приносить плоды принятые сегодня фундаментальные инвестиционные и финансовые решения. К сожалению, для очень многих предприятий характерно вопиющее несоответствие между сияющими перспективами светлого будущего и довольно неприглядными реалиями убогого настоящего. «Текучка заела», - принято говорить в подобных случаях. Единственным средством против этого недуга является кардинальное переосмысление роли и значения операционных решений и усиление внимания к осуществлению рутинных функций управления текущей деятельностью. Подобно тому, как в схеме экономического баланса собственный оборотный капитал уравновешивает величину привлеченных финансовых ресурсов с суммой вложений в долгосрочные активы, операционные решения должны выступать в роли балансирующего элемента между инвестиционными и финансовыми решениями.
Вернуться
на предыдущую страницу
Вернуться
к списку всех лекций
