Рассмотрим эту методику расчета ARR на
конкретном примере (табл. 15).
Таблица
15
Исходные
данные для расчета учетной доходности проекта (ARR)
млн. руб.
|
Показатели |
Годы
проекта |
Итого |
|||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
1.
Операционный денежный поток, OCF |
|
|
|
|
|
|
|
|
а) при начислении амортизации по ставке 20% |
– |
11,8 |
13,32 |
15,6 |
19,4 |
19,4 |
79,52 |
|
б)
при начислении амортизации по ставке 10% |
– |
10,84 |
12,36 |
14,64 |
18,44 |
18,44 |
74,72 |
|
2. Сумма
начисленной амортизации |
|
|
|
|
|
|
|
|
а)
при начислении амортизации по ставке 20% |
– |
8,0 |
8,0 |
8,0 |
8,0 |
8,0 |
40,0 |
|
б)
при начислении амортизации по ставке 10% |
– |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
20,0 |
|
3.
Чистая прибыль |
|
|
|
|
|
|
|
|
а)
при начислении амортизации по ставке 20% (стр. 1а – стр. 2а) |
– |
3,8 |
5,32 |
7,6 |
11,4 |
11,4 |
39,52 |
|
б)
при начислении амортизации по ставке 10% (стр. 1б – стр. 2б) |
– |
6,84 |
8,36 |
10,64 |
14,44 |
14,44 |
54,72 |
|
4.
Первоначальные инвестиции в проект (Inv0) |
50,0 |
– |
– |
– |
– |
– |
50,0 |
|
5.
Остаточная (учетная) стоимость долгосрочных активов по проекту |
|
|
|
|
|
|
|
|
а)
при начислении амортизации по ставке 20% |
– |
– |
– |
– |
– |
0,0 |
0,0 |
|
б)
при начислении амортизации по ставке 10% |
– |
– |
– |
– |
– |
20,0 |
20,0 |
При начислении амортизации по ставке 20%,
среднегодовая сумма чистой прибыли составит 7,904 млн. руб. (39,52 / 5), а
средняя стоимость инвестиций 25 млн. руб. ((50 + 0) /2). Тогда
ARRam = 20% = 7,904 ∕
25 = 31,62%.
Соответствующие расчеты для 10%-ой амортизации
будут иметь следующий вид:
– среднегодовая сумма чистой прибыли:
54,72 ∕ 5 = 10,944 млн. руб.;
– средняя стоимость инвестиций: (50 + 20) ∕
2 = 35 млн. руб.;
ARRam = 10% = 10,944 ∕
35 = 31,27%.
Наиболее распространенный способ использования показателя ARR заключается в сравнении его величины с рентабельностью всех активов (или инвестированного капитала) предприятия в целом. Руководство компании может установить некоторые пороговые значения данных показателей для сопоставления с учетной доходностью новых инвестиций. Например, в качестве норматива может быть принята доходность 25%. Тогда оба варианта рассматриваемого нами проекта будут удовлетворять критерию требуемой рентабельности и проект может быть одобрен.
Вернуться
на предыдущую страницу
Вернуться
к списку всех лекций
