Для наглядности, обобщим результаты расчета
эффекта операционного рычага в табл. 12.
Таблица
12
Расчет операционного левериджа
|
Показатели |
Годы
реализации проекта |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
1. Количество проданных изделий (q), шт. |
30 000 |
32 000 |
35 000 |
40 000 |
40 000 |
|
2. Цена за 1 изделие (p), руб. |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
|
3. Переменные расходы на 1 изделие (v), руб. |
1 000 |
1 000 |
1 000 |
1 000 |
1 000 |
|
4. Маржинальный доход (М), млн. руб. (стр. 1 * (стр. 2 – стр. 3) / 1000 000) |
30,0 |
32,0 |
35,0 |
40,0 |
40,0 |
|
5. Постоянные расходы без амортизации (F), млн. руб. |
17,0 |
17,0 |
17,0 |
17,0 |
17,0 |
|
6. Доналоговый операционный денежный поток (OCFBT), млн. руб. (стр. 4 – стр. 5) |
13,0 |
15,0 |
18,0 |
23,0 |
23,0 |
|
7. Операционная прибыль при начислении амортизации по ставке 10% (EBIT10%), млн. руб. |
9,0 |
11,0 |
14,0 |
19,0 |
19,0 |
|
8. Операционная прибыль при начислении амортизации по ставке 20% (EBIT20%), млн. руб. |
5,0 |
7,0 |
10,0 |
15,0 |
15,0 |
|
9. Операционный леверидж при начислении амортизации по ставке 10% (OL10% = стр. 4 / стр. 7) |
3,33 |
2,91 |
2,5 |
2,11 |
2,11 |
|
10. Операционный леверидж при начислении амортизации по ставке 20% (OL20% = стр. 4 / стр. 8) |
6 |
4,57 |
3,5 |
2,67 |
2,67 |
|
11. Денежный операционный леверидж (OLCF = 1 + стр. 5 / стр. 6) |
2,31 |
2,13 |
1,94 |
1,74 |
1,74 |
Как видно из таблицы, несмотря на достаточно сильный разброс абсолютных значений различных показателей левериджа, все они имеют явно выраженную тенденцию к снижению в течение срока реализации проекта. Амортизация оказывает существенное влияние на величину показателей, рассчитанных по операционной прибыли, но она не оказывает абсолютно никакого влияния на уровень денежного левериджа. Очевидно, что при анализе и обосновании инвестиционных решений следует уделять внимание прежде всего тем показателям, которые ориентированы на величину денежного потока, а не бухгалтерской прибыли.
Вернуться
на предыдущую страницу
Вернуться
к списку всех лекций
