О.Н. Лытнев "Приростные денежные потоки и маржинальный анализ". –  Калининград, 2004 © Все права защищены.

В алгебраической форме соотношение темпов прироста прибыли и выручки от продаж можно выразить следующим образом:

 ,                                                                                                                            (19)

где нижние индексы ₁ и ₀ означают соответственно отчетный (либо планируемый) и базисный периоды: ΔQ = Q₁ – Q₀; ΔEBIT = EBIT₁ – EBIT₀ = ΔQ * (p – v)[1]. Используя эти обозначения, получим более удобную для вычислений формулу:

                                                                                                                                         (20)

Как следует из выражения (20), для количественного измерения эффекта операционного рычага достаточно разделить маржинальный доход на операционную прибыль за один и тот же период. В рассмотренном выше примере при объеме выпуска 18 тыс. изделий значение операционного левериджа составит:

для первого предприятия: 21 ([(100 – 30) * 18] / {[(100 – 30) * 18] - 1200});

для второго предприятия: 13,5 ([(100 – 70) * 18] / {[(100 – 70) * 18] - 500}).

То есть деловой риск первого предприятия в полтора раза выше, чем у второго. С изменением объема продаж на 1%, изменение операционной прибыли у первого предприятия составит 21%, а у второго – только 13,5%. В обоих случаях значения операционного левериджа значительны, однако у первого предприятия оно заметно выше. По мере удаления фактического объема продаж от точки безубыточности будут уменьшаться как абсолютные значения операционного левериджа, так и разница в их уровнях. Так, при Q = 25 тыс. изделий, операционный леверидж для первого предприятия составит 3,182, а для второго 3. Это объясняется снижением доли постоянных расходов в общей выручке от реализации по мере роста объема продаж. Следовательно, наиболее существенно влияние операционного рычага на прибыль предприятия в окрестностях точки безубыточности.

С показателем операционного левериджа мы уже встречались в лекции, посвященной основным финансовым отчетам предприятия. Методика расчета учетного значения эффекта операционного рычага близка той, которую мы рассмотрели сейчас. Однако, между двумя этими методиками имеется существенное отличие: в финансовой отчетности отсутствует показатель маржинального дохода, поэтому вместо него в бухгалтерской формуле использован близкий (но не идентичный) ему показатель валовой прибыли. При расчете валовой прибыли учтены постоянные расходы, включаемые в себестоимость проданных изделий, поэтому, строго говоря, учетная формула расчета не совсем верна. Тем не менее, она широко используется в анализе финансовой отчетности, так как дает неплохое приближение к истинным значениям операционного левериджа.

Перейти к следующей странице

Вернуться на предыдущую страницу

Вернуться к оглавлению

Вернуться к списку всех лекций

На Главную