| |||
|
На Главную Вернуться к списку "Articles in English" Публикации за 2004 г. Serving Up Dividends 2005 год начинается с того же, чем закончился ушедший 2004 - с дивидендов. Растут прибыли компаний, ширятся их денежные потоки, соответственно увеличиваются дивидендные выплаты. Да не оскудеет рука дающего! Much ado about dividends Окажет ли снижение налога на выплачивыемые корпорациями дивиденды влияние на рыночную стоимость акций? Вряд ли. Capital Ideas: Unsightly Cash Buildup? А что еще делают компании со своими деньгами, кроме как выплачивают их своим акционерам? Много чего. Красиво жить не запретишь. Finance 2.0: An interview with Microsoft's CFO Что называется, из первых рук (или уст?). Главный финансист Майкрософта подробно рассказывает о финансовой стратегии и тактике компании, реформировании ее отчетности и, конечно же о дивидендах. Running with risk Избежать риска в бизнесе невозможно. Что остается делать? Научиться им управлять. Взгляд на проблему профессионалов из McKinsey. A new look at diversification Одним из способов управления рисками заключается в диверсификации активов. И на этот счет у экспертов из McKinsey имеется собственное мнение. Bringing discipline to pricing По зрелом размышлении, неизбежно приходишь к выводу о том что бизнес мало чем отличается от военного дела. Методы муштры в военных училищах и бизнес-школах, по-видимому, все-таки разнятся, но цель у них едина - привить слушателям почтение к порядку и дисциплине. В сфере бизнес-дрессуры вряд ли найдется заведение, равное (или хотя бы приближающееся) к уровню, достигнутому в McKinsey (даром, что не бизнес-школа). Даже сам подпоручик Дуб позавидовал бы упорству, с которым эта почтенная консалтинговая фирма насаждает дисциплину в самых различных аспектах предпринимательской деятельности. И тем более, в ценообразовании. Go Directly to Cash А вот у сотрудников государственных органов регулирования бизнеса (в частности, финансов) с дисциплиной не все в порядке. Если только попытаться внедрить в практику все их свежие идеи по проблеме совершенствования финансовой отчетности, сгенерированные ими лишь за минувший 2004 год, то массового суицида среди бухгалтеров просто не избежать. Но пришел новый год, родились свежие идеи (или вспомнились подзабытые старые? Бог весть...). Некто Николайсен обнаружил очередную панацею - прямой метод составления отчета о денежных потоках. Почем нынче цианистый калий? Finders Keepers Дерегулирование на марше. Многое из того, что вытащило Америку из депрессии 30-х годов, подвергается теперь критическому пересмотру. Очередь дошла и до процедуры лицензирования брокерской деятельности в Комиссии по ценным бумагам. Пора бы отбросить этот рудимент и открыть малому бизнесу доступ к финансовым рынкам. Нелицензированные finder'ы в этом деле незаменимы. Отсутствие лицензий компенсируется избытком "звериного инстинкта предпринимателя". Почти как в 1929. То-то было времечко! Love is in the air Количество и стоимость сделок по слияниям и поглощениям компаний (M&A) последнее время неуклонно растет. Способствует ли это увеличению богатства акционеров "брачующихся" фирм? Ну, это совсем другой вопрос! И потом, при чем здесь деньги? Браки по любви пока еще никто не отменял. Can Anyone Save HP? А эта Love Story не получила счастливого завершения, все кончилось разводом. Фиорина уходит. С $21 млн. в клювике (или в сумочке), но без триумфа. Уходит по-хорошему, то есть - без шума. Но как может обойтись без шума увольнение высшего руководителя одного из мастодонтов компьютерного бизнеса? Сначала пошумели инвесторы - акциии Хьюллетт-Паккарда взлетели почти на 7% в день увольнения Карлы. Пошумели, а потом задумались - а в ней ли дело? Есть ли у Н-Р будущее, и найдется ли на белом свете лидер, способный привести компанию в это самое светлое будущее? Пришло время шуметь бизнес-журналистам, финансовым аналитикам и прочей пишущей братии. Но похоже, шум это вовсе не то, что нужно сегодня пионеру Силиконовой долины для возрождения. Capital Ideas: Cashing in on Currency Невысокая инвестиционная активность корпораций стала одним из феноменов нынешнего экономического оздоровления американской экономики. Кофры компаний пухнут от налички, но менеджеры не спешат вкладывать ее в расширение реальных активов. Как обычно, на помощь поспешили инвестиционные банкиры - они настойчиво зазывают промышленников на денежный рынок. А почему бы и нет? Легендарный Уоррен Баффетт уже давно не брезгует валютными спекуляциями и неплохо на них зарабатывает. Corporate profits. Breaking records. Три цифры: за последние 3 года прибыли американских корпораций выросли на 60%, а зарплата работников этих корпораций только на 10%. Капитализм как он есть. Mapping the global capital markets. Еще немного цифр, теперь от МакКинси: совокупная капитализация мировых финансовых рынков (стоимость всех финансовых активов, обращающихся на них) составила в 2003 г. 118 трлн. дол., что более чем в 3 раза превышает объем ВВП, произведенный за этот же период всеми странами мира. Вывод - рынки углубляются. А может, раздуваются? Время покажет. A Flatter Yield Curve. Парадокс - краткосрочная процентная ставка выросла с 1 до 2,5 процентов, зато доходность долгосрочных гособлигаций за этот же период снизилась примерно на 1 пп. Самое время обратиться за разъяснениями к главному финансисту Вселенной - г. Гринспену. Но и он ничего не может понять. Медицина в этом случае бессильна. The Key Differences Between U.S. And European Mezzanine Financing. Финансовый жаргон по своему богатству и динамизму не уступает уличному слэнгу тинейджеров. Сам по себе термин "мезонинное финансирование" все еще может смутить неискушенное ухо, воспитанное на чеховском "Доме с мезонином". Но, оказывается, теперь его содержание обогатилось еще больше: наряду с классическим североамериканским наполнением, появился еще и англо-европейский диалект. Не съехала бы крыша! Leeson's legacy lives on in Singapore. БиБиСи вносит свой посильный вклад в создание новейшей мировой истории. Вспомним о Нике Лисоне - современном Герострате. Он ничего не сжигал. Просто, 10 лет назад Ник уничтожил банк, и какой банк! Старый добрый Беринг, после 230 лет славного существования был продан всего за 1 ф.с. Но, как выяснилось впоследствии, репутация ветерана не стоила и этих смешных денег, покупатель был вынужден полностью откреститься от полученного им наследства, даже от легендарного имени. Мы говорим "Беринг", подразумеваем "Лисон". Да и кто теперь вспомнит, а что, собственно, сжег Герострат? The Resurgence of Dividends. После "сдутия" Интернет-пузыря и снижения подоходного налога на дивиденды американских компаний, стало модно говорить о воскрешении дивидендных выплат. Немало ссылок на соответствующие публикации появилось и на этой страничке. Дивиденды действительно растут. Но насколько быстро? Оказывается, не очень. Нераспределенная прибыль корпораций увеличивается быстрее. А сколько было шуму... Capital Ideas: A Little Cash'll Do Ya Проблема лишних денег возникает далеко не для всех. Пока крупные корпорации раздумывают, куда бы им пристроить излишки наличности, их более мелкие собратья лихорадочно изыскивают источники хотя бы какого-нибудь финансирования для своего роста. Исчерпав возможности суперсовременных методов, они были вынуждены обратиться к доисторическим способом добывания "коротких" денег - Venture Merchant Financing. Что-то вроде современного факторинга. Всемирная история. Банк "Империал"... How private equity firms can play in China. Уход рабочих мест "оффшор" (за границу, другими словами) превратился в серьезную экономическую проблему для стран, скромно именующих себя "развитыми". Высокая степень развития проявляется в понимании того, что голыми призывами к патриотизму помочь этой беде невозможно. Совсем другое дело, если профессионалы из всемирно известной консалтинговой фирмы (к примеру - МакКинси) ненавязчиво намекнут менеджерам Private Equity фондов насчет того, что можно было бы не наращивать прямые инвестиции в Китай, а вкладывать деньги в небольшие и средние американские компании, планирующие выйти на китайские рынки. Совет очень дельный и политкорректный, поэтому разместить его можно бесплатно, в Интернете. The view from the boardroom. Еще одно политкорректное наблюдение исследователей из МакКинси: в полном соответствии с требованиями момента и заветами Сарбокса, члены Советов директоров компаний выходят из окопов. И куда дальше? Splitting chairs: Should CEOs give up the chairman’s role? Один из объектов атаки Сарбокса - совмещение постов Председателя Совета и CEO. Стоит ли разделять две эти должности? Мнение ветерана, побывавшего (и неоднократно) в обеих ипостасях. Warren Buffett's Letter to Shareholders (2004 Annual Report). Очередное послание оракула из Омахи своим акционерам. Как и раньше, учетная стоимость капитала на акцию растет быстрее S&P 500, по-прежнему не раскрывается фирменная методика расчета таинственной "вмененной стоимости". Только вот котировки акций BRKA так и застыли на уровне двухлетней давности. Впрочем, какое дело инвестору-фундаменталисту до капризов рынка. Паранойя это все. Лучше читать Грэхема. America’s Growing Trade Deficit Is Selling the Nation Out From Under Us. Here’s a Way to Fix the Problem—And We Need to Do It Now. Более раннее творение легендарного инвестора - публикация в "Форчуне" (ноябрь 2003 г.) по поводу растущего двойного дефицита США. Как бороться с этим злом - рецепт ветерана. Owner's Manual (by Warren Buffett). Вообще-то здесь приведена ссылка на годовой отчет Berkshire Hathaway за 2004 г. Материал, не вполне соответствующий профилю данной странички. Но дело в том, что в составе этого отчета (стр. 73 - 79) приведено учебное пособие, написанное Баффеттом для своих акционеров. Как стать фундаментальным инвестором, то есть, ощущать неуклонный рост своего богатства, не получая при этом ни цента дивидендов. Кто-то из умных сказал, что самый верный способ заработать - создать религиозную секту. Это не про Баффетта, конечно. Но вот данный цитатничек что-то сильно напоминает. Has the Junk Default Rate Bottomed Out? Любимое детище незабвенного Майкла Милкена - мусорные корпоративные облигации - пережило периоды взлетов и падений. Последние года два на этом фронте все было спокойно - безрейтинговые обязательства вели себя довольно прилично и уровень дефолтов по ним был очень низким. Но, похоже, что в феврале ситуация начала меняться. И не в лучшую сторону. A Non-Technical Introduction to Brownian Motion Оказывается, и о таком туманном понятии как Броуновское движение, можно рассказать понятно, по крайней мере - "ввести" читателя в проблему. Как это сделать и зачем финансисту нужно знать про такое движение - см. сайт журнала Financial Engineering News (FEN). How Banks Pretty Up The Profit Picture Все банки делают это... И не только банки - учет по методу начислений дает широкий простор для "творческого" управления прибылями любой компании. Противоядие? Оно давно известно и не раз упоминалось даже на нашей скромной страничке: "Follow the money, stupid!". Made for walking Еще одна старая тема - судьбы сестрички Фанни и братца Фредди. По замыслу родителей, им предстояло воплотить в жизнь "американскую мечту". Шустрые детишки неплохо потрудились на этом поприще, но потом они выросли и возникла опасность, что их деятельность может эту самую мечту похоронить. Why some private equity firms do better than others Вложение денег в капитал частных (непубличных) компаний может оказаться вполне пристойным и выгодным занятием. При одном условии: инвестор не должен забывать о своих вложениях и упускать из виду деятельность менеджеров компании. Journey Without Maps 20 лет спустя. Воспоминания финансистов, начавших свою карьеру в 1985 г. Что изменилось в мире финансов за это время? Да почти ничего не изменилось. По крайней мере, путешествовать по этому миру приходится, по-прежнему, почти вслепую. Без карт. Corporate America's New Achilles' Heel Бизнес Америки - делать бизнес. В принципе, не важно, какой именно бизнес: деньги не пахнут. Но мировая империя тем и отличается от захолустья, что у ее подданных все самое лучшее, даже обоняние. Оказывается, самый приятный аромат у денег, сделанных посредством самих же денег, иными словами - все работы хороши, а финансы лучше! И вот уже промышленные корпорации масштаба Дженерал Электрик зарабатывают до половины своих прибылей на финансовых операциях, таких как кредитование покупателей, торговля пластиковыми картами и тому подобные трюки из арсенала старухи-процентщицы. Все бы ничего, только рисковое это дело - брать деньги взаймы на короткий срок и ссужать их на долгие годы (дороже, разумеется). Чудотворец Гринспен что-то нахимичил в своей федеральной резервной лаборатории и уровень краткосрочных ставок стал стремительно сближаться с ценой "длинных" денег. Бдительные обозреватели усматривают в этом явные очертания Ахиллесовой пятки американской экономики. А может это просто лысина Гринспена просвечивает? Numbers investors can trust Какая информация должна раскрываться в финансовой отчетности корпораций? Вечный вопрос. The right role for multiples in valuation Оказывается, соотношение "цена-прибыль" (P/E Ratio) может оказаться полезным при определении стоимости компаний. Хотя в этом мало кто и сомневался. Auction-Rate Securities: Short-Term or Long? Мир финансовых инструментов безграничен. Как и в живой природе, в нем сосуществует столь огромное число самых немыслимых и экзотичных созданий, что только диву даешься - чья же это невидимая рука справляется со всем этим хаосом?! Бесстрашные исследователи и упорядочиватели финансовых джунглей - аудиторы - в очередной раз озадачились: к какому виду отнести такую нетрадиционную тварь как ценная бумага, доходность которой определяется на аукционе? Можно ли считать ее краткосрочным инструментом, эквивалентом денежных средств или же это долгосрочная инвестиция? Без Линнея не разберешься. Do fundamentals—or emotions—drive the stock market? Далекие теперь шестидесятые были отмечены нескончаемым спором между физиками и лириками: "что-то физики в почете, что-то лирики в загоне..." Наивный, бесклассовый, беззаботный и, как оказалось, бесперспективный совок. Не о том страдали - не в физиках дело, а уж, тем более, не в лириках. Фундаментальные или бихевиоральные (извиняюсь за не вполне лиричный термин) финансы - вот в чем загвоздка. Вот о чем следовало думать озабоченным советским лирикам-шестидесятникам, чтобы не дать развалиться своей стране. Хотя... Ракеты у наших физиков получались неплохо. (Глава из книги, написанной сотрудниками компании МакКинси, "Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies") Capital Ideas: Back to the Future of Valuation В самый разгар буйства безбашенных бихевиористов раздаются-таки негромкие, но непреклонные голоса упертых фундаменталистов. Очередной гуру в области оценки бизнеса изобрел очередную формулу такой оценки. Будет над чем поглумиться циникам-поведенцам. Jeremy Siegel's Buy List Джереми Сигел, открывший миру магическое число 7%, ставшее одной из важнейших финансовых констант, сделал новое научное открытие - оказывается, инвестиции в высокие технологии себя не оправдали (кто бы мог подумать!). Денежки лучше вкладывать в проверенный нефтяной и табачный бизнес. Продолжим логический ряд: пиво, водка, конопля... Forget The Next Big Thing Рецензия в BusinessWeek Online на последнюю книгу Дж. Сигела ("The Future for Investors"), в которой он поделился с миром своим новым революционным открытием. Debating the "Growth Trap" Дискуссия автора книги (Дж. Сигела) с автором рецензии на эту книгу (Майклом Мэнделом) на сайте BusinessWeek Online. Top 7 Investing Myths Согласно классикам, общественность (в том числе, инвестиционное сообщество) нуждается в периодических разоблачениях мифов. Самый свежий образец - опровергнуто сразу 7 мифов. Странно, почему только 7? Может, цифра красивая (почти, как константа Сигела), а может, просто, нужно припасти материал для следующих публикаций. Мифы дело тонкое. Measuring long-term performance Глава из пережившего 4-е издание бестселлера МакКинси "Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies". Measuring long-term performance Еще одна глава из вышеупомянутого нетленного творения экспертов из МакКинси. Finite Insurance: Beyond the Scandals Загадочные договоры ограниченного перестрахования стали причиной банкротства нескольких компаний по всему миру, а также источником крупных неприятностей для самых заметных фигур страхового бизнеса. Что представляют из себя эти полисы? Средство искажения отчетности или просто еще один из бесчисленного множества финансовых инструментов? The Boss On The Sidelines Еще одна лингвистическая головоломка: насколько идентичны термины "править" и "управлять"? До принятия закона Сарбейнса-Оксли данная проблема волновала лишь филологов. Теперь пришло время озадачиться экономистам, бизнесменам и политикам (а также юристам, аудиторам и прочей паразитирующей на бизнесе братии) - полезно ли для общества иметь best-governed, но worst-managed корпорации? Hotter Water for PwC at AIG Над крупнейшей в мире страховой компанией AIG продолжают сгущаться тучи. В орбиту злоключений страховщика втягиваются новые фигуранты: пришел черед аудиторов. Second Liens: Borrower Beware Гарантированные займы второй очереди могут стать неплохой альтернативой необеспеченным кредитам. А могут лишить акционеров прав собственности на компанию. USA economy: Stagflation? Незабвенные 70-е принесли изголодавшейся публике не только "Drugs, Sex and Rock-n-Roll". Были еще Вьетнам, нефтяной шок, а также стагфляция. Стаг... что? Исследователи из Economist Intelligence Unit разъясняют зловещее значение этого термина. Для тех, кто не понял. Mutual Funds: Why Fees Still Defy Gravity Всем хороши паевые фонды! Но уж больно дороги. С чего бы это? Looking for trouble Последнее время американский фондовый рынок ведет себя в полном соответствии с диагнозом, поставленным ему еще Беном Грэмом - маниакально-депрессивный синдром. Фотография, приведенная в начале рекомендуемой статьи (сайт Economist.com), наиболее точно отражает психологическое состояние всего семейства Mr Market. A valuable alternative to empire-building В соответствии с финансовой теорией, выкуп компанией своих акций не способен увеличить стоимость ее капитала. Но это в теории, а на практике наблюдается безудержный рост объема операций по возврату денег акционерам. В конце концов, не самый худший способ распорядиться корпоративными сбережениями. Но и не самый лучший. How to escape the short-term trap Нестареющая мудрость - мелкая рябь ежедневных колебаний курсов акций не должна мешать менеджерам ясно видеть долгосрочные перспективы своей компании и осуществлять стратегию на реализацию этих перспектив. Auction-Rate Securities: Hold That Gavel Снова возвращаемся к облигациям, цены которых определяются на регулярно проводимых аукционах (см. Auction-Rate Securities: Short-Term or Long?) Похоже, призывы аудиторов возымели действие - компании потихоньку меняют свое отношение к ним. The Battle of the Titans over AIG Великолепная публикация в "Форбсе", напоминающая по стилю романы Драйзера. Корыстный и авантюрный циник-адвокат против циничного прокурора-карьериста схлестнулись в деле экс-шефа AIG М. Гринберга. Чем все кончится? Элементарно - адвокат станет еще немного богаче, а прокурор сделает еще несколько шагов к заветному креслу губернатора штата. Are you being served? Пора уже забыть все эти глупости насчет того, что государство собирает налоги, чтобы оказывать взамен бесплатные услуги населению. Нормальное рыночное государство собирает с людей налоги, чтобы набраться сил и заставить этих самых людей платить за все. В том число и за природные ресурсы: воду, воздух и т.п. Забыли разве: "Прошла зима, настало лето. Спасибо ..."? "Спасибом" теперь не отделаешься. Рынок, понимаешь. Oil: A Bubble, Not a Spike? Мечтатели из ОПЕК всерьез пугают мир скорым пришествием эпохи 100-долларовых цен на нефть. Но есть и другие мнения: уолл-стритовский аналитик Тим Эванс упрямо повторяет - красная цена этой вонючей субстанции 26-30 долларов за баррель, а нефтяной пузырь ничуть не прочнее мыльного. В пророках недостатка нет, проблема в другом - кому из них верить? Still earning after all these years Около 20 тыс. человек, съехавшиеся в Омаху со всего света, имели возможность 6 часов подряд лицезреть и слушать престарелых (но не утративших ни физической бодрости, ни умственных способностей) руководителей Berkshire Hathaway Уоррена и Чарли. Из довольно отрывистых рассказов участников сего действа вырисовывается нечто напоминающее незабвенные телесеансы психотерапевта Кашперовского: после краткого и жизнеутверждающего приветствия легендарных старичков-миллиардеров начинается показ феерического домашнего видео (снятого дочкой Баффетта), в котором легендарный инвестор демонстрирует свои таланты в пении, танцах, игре на гавайской гитаре, а также умение общаться с простым народом (в роли народа - н.а. США А. Шварцнеггер и известный олигарх Б. Гейтс). Затем начинается массовый выход исцеленных (пардон, разбогатевших) к расставленным в зале микрофонам, сопровождающийся бурными аплодисментами и излиянием на сидящих в президиуме героев кубических футов словесного елея, меда и прочих ароматических и сахаросодержащих субстанций. После такой психологической подготовки можно приступать и к ответам на вопросы (даже и столь неприятные как, например, кроткое безенчуковское осведомление о возможной дате ухода или совсем уж неприличное любопытство о подробностях недавней светской беседы дедушки Уоррена со служивыми людьми сразу из трех федеральных контрольных ведомств). Капиталистический Вудсток порой смахивает на перестроечный дурдом. Sam Eisenstadt's remarkable research legacy Для любой тайны в конце концов находится разгадка. Знаменитая рейтинговая компания Value Line не стала исключением из этого правила. Воспетая в учебниках по инвестициям "загадка Value Line" не упала с неба, за ней стоит вполне конкретный человек - Сэм Эйзенстадт. Имя этого 82-летнего аналитика известно немногим, но это не умаляет его вклада в развитие теории и практики финансового прогнозирования. Big guys win, little folk lose Рональд Перельман снискал славу безжалостного корпоративного захватчика и неугомонного сутяжника. Похоже, его агрессивность начала приносить достойные плоды - содрать полтора миллиарда баксов с одного из крупнейших в мире инвестбанков удается далеко не каждому. Денежки эти заработаны финансовым гением не на бирже, а выспорены в суде штата Флорида, в котором неустрашимый Рональд выступал в непривычной для него роли обманутого инвестора. Чтобы выглядеть крутым, иногда приходится прикидываться кротким и терпеть (лет эдак 10). Имидж ничто... A Place for Portals Вдобавок ко всем своим многократно прославленным добродетелям, Всемирная паутина предоставляет казначеям корпораций возможность быстро и недорого размещать на короткие сроки (overnight) свободные денежные средства и получать при этом более высокий доход в сравнении с традиционными методами краткосрочной "парковки" ликвидности (через брокеров или коммерческие банки). Что мешает данной услуге вытеснить ветхозаветных финансовых "профессионалов" с их насиженных теплых местечек на денежных рынках? Ответ прост - сами эти "профессионалы" и мешают, а точнее - страх казначеев утратить благосклонность банкиров и брокеров. Прямо, луддиты какие-то в белых воротничках. Sarbanes-Oxley. A price worth paying? Какую пользу может принести нормативный акт, написанный "с нуля" в течение всего лишь двух недель, а затем в рекордно короткие сроки, почти без обсуждения и внесения поправок принятый и утвержденный всеми необходимыми законодательными инстанциями? Сомневаюсь, что ответ на этот вопрос был неясен хотя бы кому-нибудь в момент принятия закона Сарбейнса-Оксли. Но понадобилось три года, чтобы столь очевидные для всех сомнения смогли выплеснуться на страницы The Economist. Экономист с большой буквы это прежде всего политик. Warren Buffett's Invisible Empire Berkshire Hathaway это не только страхование, частные самолеты, торговля мебелью, мороженым и нижним бельем. Баффетт, оказывается, еще и риэлтер, причем, довольно удачливый. Какие еще сюрпризы готовит публике неутомимый оракул из Омахи?... Новости не заставили себя ждать: новое удачное приобретение Баффетта - он расширяет свои энергоактивы на целых 5,1 млрд. дол. Похоже, Баффетт серьезно увлекся акциями энергетических компаний. Dollar Doldrums Дешевый доллар - большой подарок для американских компаний-экспортеров. Но ведь не все же на экспорт, что-то надо и дома продавать, за баксы. Здесь начинаются проблемы. Как их решать. Ответ тривиален: хеджироваться. Leading a turnaround: An interview with the chairman of D&B Dun & Bradstreet (теперь она стала называться просто D&B) одной из первых пришла на российский рынок информационного обеспечения бизнеса - ее реклама замелькала на страницах "Экономики и жизни" еще в конце 80-х. Дан знал все про всех. А вот, что все остальные знали про всеведущего Дана? Оказывается, немного. Интервью Председателя Совета директоров компании проливает свет на многие интересные особенности работы информационных компаний. И не только D&B. House prices. After the fall Цены на жилье растут не только в Москве. После краха "новой экономики" американский рынок недвижимости (не без помощи Гринспена) остался практически единственным устойчиво растущим рынком (рынок нефти не в счет). ФРС удалось осуществить плавный переток "горячих" доткомовских денег с фондовой биржи в карманы риэлтеров. Что будет дальше? На этот вопрос ясного ответа нет, но большинство наблюдателей согласны, что если лопнет "жилищный" пузырь, мало никому не покажется. Причем, вздутие пузыря происходит не только в Америке - жилищный рынок во всем мире раздулся до неприличия. Building the Healthy Corporation Человеку недостаточно быть только богатым или только здоровым. Лучше быть богатым и здоровым. Точно так же и корпорации должны совмещать способности зарабатывать текущую прибыль и продолжать уверенное развитие своего бизнеса в долгосрочной перспективе. Здоровый образ жизни делает эту самую жизнь не просто приятной, но и долгой. | |||
|
Напишите мне |
